我國造紙業(yè)今年或階段性供求失衡

    2009年，我國造紙行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)全面恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。去年1月至11月，紙產(chǎn)量累計(jì)達(dá)8467萬噸，增長11.9%，超過2008年全年的水平；生產(chǎn)商庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，下游庫存提高至平均水平；去年前11個(gè)月，行業(yè)收入增速轉(zhuǎn)正(4.15%)，利潤降幅明顯收窄(-1.37%)，盈利修復(fù)完成，三季度恢復(fù)至2006年以來的平均水平，四季度僅次于2007年至2008年的景氣高點(diǎn)。

   不過，去年主要造紙企業(yè)紛紛借行業(yè)弱勢(shì)之際實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，今年起陸續(xù)將有新增產(chǎn)能釋放，脈沖式的供給增加相對(duì)于穩(wěn)定增長的需求，將可能引發(fā)階段性供求失衡以及原材料價(jià)格的上漲，進(jìn)而影響部分紙種的盈利水平。

   造紙行業(yè)下游依托消費(fèi)和出口呈現(xiàn)恢復(fù)，紙品國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)拉動(dòng)出口，國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策促供給存量整合，這將驅(qū)動(dòng)行業(yè)向有利于造紙企業(yè)的方向發(fā)展，但進(jìn)程仍存不確定性。

   造紙行業(yè)今年盈利將保持25%以上的增長，但盈利增速下滑的預(yù)期將對(duì)估值提升構(gòu)成壓力。目前主要上市公司2009年至今年的市盈率分別為19倍和16倍，市凈率為2.2倍，造紙行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)市凈率較歷史平均水平尚存13%的折價(jià)。